富灯网 TACO护体，美股无惧风雨，财报季将再掀狂澜？

　　来源：智通财经网

　　通胀恐慌、关税引发全球暴跌以及中东地缘政治危机在今年先后来袭，但是随后这些危机迅速被化解，且全球股市定价显示这些负面冲击根本无法撼动AI驱动的“长期牛市轨迹”。在这一点上，很难想象还有什么会让投资者阶层感到不安，尤其是当前特朗普“对等关税2.0来袭”也难再撼动投资者群体，毕竟投资者们已经熟练掌握“TACO ”策略，并且他们押注即将到来的财报季将显示出史无前例的AI热潮继续推动科技股上攻行情，进而带动股市续创新高。

　　久经沙场的华尔街多头们愈发难以被特朗普关税等利空因素吓倒，这些全球最大规模多头势力对于负面冲击的容忍度正变得空前“顽强”。

　　本周再度上演的全球风险资产创新高热潮便是实例：尽管美国总统唐纳德·特朗普升级了对于日本、巴西等全球主要贸易伙伴的威胁，还包括威胁对加拿大商品征收35%关税、对铜征收50%关税，比特币却飙升至 118，000 美元创历史新高，美债市场波动率降温，MSCI全球股指与标普500指数再度创下历史新高，全球散户投资者们再次豪掷高风险押注。

　　这是一种“韧性”，源于屡次直面重大威胁之后愈加强大——即使特朗普政府主导的新一轮贸易冲突前景也被市场看涨势力抛诸脑后，转而在各类资产上统一做多。

　　来自摩根大通的首席执行官杰米·戴蒙则用另一词来形容：自满。但对押中加密货币、大型科技巨头、杠杆型ETF、受益于关税的大宗商品等而获利丰厚的交易员们而言，眼下更像是一场“胜利大阅兵”。

　　“我们完全相信近期股票、加密货币等风险资产的上涨是合理的。”来自全球商业银行巨头汇丰的首席多元资产策略师马克斯·凯特纳表示。“不仅是股票，而是几乎所有风险资产都在涨。实际上，投资者们仍低配风险资产并在与行情对抗。”

　　对于将于下周到来的新一轮美股财报季，投资者以及交易员们普遍认为在大型科技巨头以及AI算力产业链领军者们强劲业绩增速以及乐观业绩展望带动下，美股有望延续屡创新高之势，尤其是占据标普500指数与纳斯达克100指数高额权重的“美股七巨头”在强劲业绩推动之下有望继续领涨美股。

　　持续上升的风险承受度

　　尽管预示市场压力的指标再度攀升，交易员们却越来越难被吓退。彭博追踪的全球贸易政策不确定性指数正在上升，正如4月全球金融市场“超级大抛售”浪潮以及在此之前数月的情形。

跨资产波动率依旧低迷——市场在最新的负面贸易头条中依旧保持顽固平静

　　最新的市场数据显示，风险资产看涨情绪高企，同时跨资产波动率保持低迷——暗示后市风险资产有望继续上行轨迹。标普500指数截至周五收盘时仅仅略低于历史最高纪录，追踪美国公司债券的风险溢价徘徊在今年以来的最低水平。

　　此外，比特币交易所交易基金（即比特币ETF）继续出现资金净流入。波动性指标集体减弱，作为衡量股市情绪的指标，美国国债波动达到近3年半以来的最低水平。石油和黄金市场的动荡依然减弱。

　　然而，就在特朗普在本周警告称：若各国无法谈妥，新的且更高的关税税率将于8月1日生效，当天标普500指数在科技巨头带动之下仍然创历史高点。

　　“市场始终对任何事件——包括关税，乃至短暂的以伊冲突，倾向于置若罔闻。”来自Columbia Threadneedle Investments的北美多资产主管约什·库廷表示。“如果市场对这些问题并未总体呈现负面反应，我很难看到短期内市场会转空。”

　　库廷表示，当市场对贸易政策反应剧烈时，美国政府往往会退让，这令他保持冷静，并伺机战术性加仓。多重投资组合指标继续闪现做多信号——即强劲市场动能+低波动。尽管当前标普500指数的点位看似“高悬”，他仍认为上行行情尚有空间。

　　“TACO”交易：市场豪赌特朗普终会退让

　　库廷与来自汇丰的凯特纳的类似看涨观点映射出华尔街愈发流行的交易策略——TACO（Trump Always Chickens Out / 特朗普总是临阵退缩）：华尔街交易员们押注要么美国政府收回关税威胁，要么即便落实也远不如特朗普所威胁的那么强硬且不足以大幅拖累美国经济扩张。

　　无论缘何，即使本周特朗普宣布的对于十多个国家的关税税率高于10%这一基准预期，市场多头情绪仍占上风。

　　TACO一词由《金融时报》专栏作家所创造，用来描述特朗普4月2日“解放日”演讲后在关税问题上的反复摇摆，但最终他会选择退缩，股市也将大举反弹。当在一场记者会上被问及“TACO”时，特朗普勃然大怒，称该提问“恶毒”。

　　“TACO ”策略现已被交易员们广泛采用乃当前最热门交易策略，每当特朗普发出新的更加激进的关税威胁引发市场暴跌时，投资者便押注他最终会退缩或者实际落地的政策较特朗普的口头威胁大幅削弱，进而选择在适当的低迷时机大举抄底，大举押注股市将在不久后出现大举反弹。

　　基于“TACO ”策略，即使特朗普宣布将对于欧盟征收高达50%税率以及此后将钢铁、铝，甚至对于美国长期依赖进口的铜关税在本周也被威胁将升至50%，市场并无大幅下行波动，而是仅仅经历小幅震荡后便在逢低买入势力下开启新一轮上攻势头。

　　特朗普本周在他本人的社媒上为科技及工业股创纪录和“势不可挡”，以及加密货币狂潮喝彩。这样的市场看涨信心——在屡次惩罚怀疑者的环境下锤炼而成，却令部分投资界人士心生不安。

　　“投资者对‘特朗普总会让步’这一想法其实过于自信。”来自摩根大通的资产管理全球多资产策略师大卫·莱博维茨表示。“市场似乎在测试极限，看看把风险推多远才开始裂开。”

　　贸易政策不确定性本周再起，摩根大通掌舵者戴蒙亦警告——市场继续看涨的前提是美欧初步框架“必须达成”，且美联储意外加息的概率远高于市场共识。

　　“涨得太过头。”来自宏利资产的首席市场策略师克里斯蒂娜·胡珀表示。她建议转配估值更具吸引力、分散度更高的市场，比如欧洲、英国以及中国股市。“当股票定价近乎完美时，失望更易发生。”

　　即将到来的财报季有望为美股创新高之势添把火

　　然而，在高动能加持下，一些多头坚持：阻碍如此强劲的行情势头是错误的。

　　凯特纳继续加码美股“超配”，称本周关税乌龙若被收回，反而可能成为多头催化剂；美元走弱、科技巨头盈利数据强劲，亦将使即将到来的财报季为股市再添一把火。“我们强烈反对‘自满论’。未来数周，股票等风险资产有望沿着忧虑之墙继续攀升。”

　　有着“华尔街预言家”称号的Sanctuary Wealth的资深策略师玛丽•安•巴特尔斯近日表示，人工智能（AI）将推动盈利增长，并将标准普尔500指数推至历史新高。她目前预计，到2025年底，美国股市将升至7000点，较目前上涨12%。

　　巴特尔斯指出，美国股市的赢家将继续成为赢家。她并不担心大型科技公司的市场集中度。巴特尔斯写道：“盈利增长仍然相对稀少，主要集中在科技和科技相关行业、工业、金融以及受益于电力需求加速的公用事业行业。”

　　她强调，随着各大公司继续在AI算力资源、网络和存储基础设施上投入数十亿美元，人工智能行业仍处于起步阶段。“科技公司的盈利能力和ROE一直是最强的，这就是资金不断投资于这些公司的原因。”

　　在史无前例AI热潮推动的英伟达、微软以及谷歌等高权重科技巨头强劲上涨带动下，堪称“全球科技股风向标”的纳斯达克100指数持续创下新高且涨势比标普500指数更加猛烈。根据LSEG的统计，两大板块在二季度，预计将实现标普500指数11个细分行业板块中最大的同比盈利增幅：英伟达与微软所领衔的科技板块盈利料将同比增长17.7%，通信服务板块增长31.8%。

　　推动英伟达股价创新高且成为全球金融历史上首家市值达到4万亿美元公司最新的牛市催化剂——无疑是英伟达最大规模客户均承诺加大AI算力基础设施支出规模，显示出对于英伟达AI芯片以及高性能AI服务器机架系统的需求依旧强劲。

　　在华尔街大行摩根士丹利、美国银行，以及全球资管巨头贝莱德看来，台积电、阿斯麦以及安费诺与英伟达业绩共同显示出，需求持续呈现井喷式扩张的AI算力投资主题堪称股票市场的“最强阿尔法”——即使美国政府强行施加的出口至中国限制规则以及特朗普掀起的新一轮关税战役也丝毫未能阻止亚马逊、微软、阿里巴巴以及谷歌所主导的全球AI算力需求激增。